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宏观经济资讯

 

2012年中国三大减排任务确定

2011-12-21 20:03:51　来源: 新华网　有0人参与 手机看新闻

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记者从21日在京举行的全国环境保护工作会议上获悉，2012年中国污染减排任务已经确定：与2011年相比，二氧化硫、化学需氧量排放量分别减少2％，氨氮排放量减少1．5％，氮氧化物排放量为零增长。

“污染减排正处于关键时期，如逆水行舟，不进则退，容不得有一丝一毫的松懈和麻痹。”环境保护部部长周生贤介绍说，2011年，中国主要污染物减排扎实推进，今年前三季度，化学需氧量、二氧化硫排放量继续下降，预计全年下降比例为2％左右，超过减排1．5％的目标。但是，氨氮排放量仅下降0．9％，氮氧化物排放量反而上升7．2％。

周生贤表示，完成2012年减排任务十分艰巨。要加大考核问责力度，对未完成年度减排目标任务的地方和企业集团，严格执行项目“区域限批”和“行业限批”，并对有关责任人进行问责。

2012年，中国将深入实施三大减排措施，把结构减排放在更加突出位置，完善落后产能退出机制，严格建设项目总量指标前置审核，从源头上减少污染排放。继续强化工程减排和管理减排，加快污染物治理、重点治污工程、烟气脱硫脱硝、污水处理设施建设，加强机动车减排，开展农业和农村污染减排。严格监管，保证治污设施正常运行，挖掘治污潜力，提高治污效率。

中国还将丰富和完善减排政策，进一步完善脱硫电价，用好脱硝电价，协调有关部门尽快出台脱硝设施运行监管办法，研究提出农业源和机动车减排财政激励政策，研究污泥处置费用纳入污水处理成本措施，出台排污权有偿使用和交易试点工作指导意见。

2012年，中国还将全力做好重金属污染防治工作，将对重点防控地区、行业和企业，进行集中治理，对达不到要求的企业，一律停产整顿，直至关闭取缔。目前，全国80％以上的铅蓄电池企业被关闭或处于停产中，整治力度之大前所未有。

环保部门还将推进重点区域重点行业二噁英排放总量控制试点。建立化学品责任终身追究制和全过程行政问责制。继续抓好危险废物管理，规范废弃电器电子产品回收处理，加大进口废物的后期监管力度。

此外，周生贤表示，正抓紧健全环境质量评价体系。一是要尽快出台，二是要分期实施，三是要组织开展研究，四是要逐步与国际接轨。

他特别指出，京津冀、长三角、珠三角等重点区域，要做到“三个率先”，率先实施环境空气质量新标准，率先争取早日和国际接轨，率先使监测结果与民众感受相一致。

央行昨天暂停正回购操作

2011-12-21 06:18:33　来源: 上海证券报(广州)　有87人参与 手机看新闻

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央行昨在公开市场暂停了已持续四周的28天正回购操作，令周二公开市场资金回笼量降至上周的三分之一。

昨天，央行仅在公开市场发行一年期央行票据，发行量为260亿元，同时暂停了28天正回购操作。此前，央行曾连续四周在周二公开市场进行过该操作。至此，央行在周二公开市场资金回笼规模降至260亿元，较上周同期减少了470亿元。

公开市场对回笼流动性的谨慎态度，表明临近年末央行对银行体系流动性的关注度进一步上升。昨天，银行间回购市场的资金面又露紧张迹象，但主要集中在隔夜等短期资金上。与前日相比，跨年的14天资金价格明显减弱上升速度，收益率较前上涨了6.4个基点，成交量增加近10亿元。

贸易顺差收窄减轻人民币升值压力

2011-12-22 05:53:38　来源: 金融时报(北京)　有0人参与 手机看新闻

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2011年以来，人民币对美元汇率累计升值了3.65%，但近期却面临一定的贬值压力。由于人民银行仍然将基准人民币汇率中间价设定在相对较高的水平，贬值压力迫使在岸人民币汇率收盘价连续数天都报于0.5%交易区间的上端。但值得注意的是，近几周按贸易加权的人民币有效汇率上升趋势依然未变。12月19日接受本报记者采访的几位外资银行专家预计，因人民币汇率尚不存在高估，其对美元不会持续贬值，最近一段时间人民币汇率的双向波动将持续。不过，鉴于中国的外贸顺差已经缩小且未来数年可能会持续收窄，他们认为导致人民币升值的基本面压力有所缓解。

最新数据显示，今年11月份我国贸易顺差为145.2亿美元，同比收窄34.9%；制造业PMI分项指标———新出口订单已经跌至强弱分界线50以下。野村证券中国首席经济学家张智威认为，这种情况与2008年类似。据此判断，未来几个季度中国出口增速大幅下滑的可能性比较大，明年一季度可能出现一个较大幅度的贸易逆差，这会对人民币汇率产生压力。瑞银集团特约首席经济学家汪涛(博客)也持类似看法。她说，中国在外部平衡方面的调整幅度显然超过了某些机构，如国际货币基金组织的评估，但外贸顺差的收窄主要由于全球需求走弱以及国内需求增长强劲，而中国整体出口竞争力并未减弱。预计2012年中国出口将实现零增长，实际净出口下跌将会拉低GDP增速1.4个百分点。鉴于中国的外贸顺差已经缩小且未来数年可能会持续收窄，导致人民币升值的基本面压力已有所缓解。

“中国按美元计的外贸顺差已经比2008年减少了一半，而外贸顺差占GDP比重则从2007年的9%降至今年的略高于3%的水平（估计值）。随着2012年欧元区步入衰退、全球经济增长放缓，我们预计中国外贸顺差将进一步减少至GDP的2%。一些人甚至开始担忧中国将迎来外贸逆差。”汪涛如是说。

伴随着人民币近期的贬值，中国的资本流出也开始增加。对此，汪涛说，近期人民币面临贬值压力恰恰是外汇流入减少的另一面，这主要是由于欧洲危机升级造成的全球范围内避险情绪上升，从而使得美元作为避风港受到青睐，而以其他货币作为代价。由于离岸市场能够自由兑换而在岸市场仍然受到管控，贬值预期造成了人民币在岸价和离岸价的倒挂，从而给交易员创造出套利机会，并迫使企业在贸易结算中调整货币安排，由此使外汇流入和在岸人民币汇率更为疲软。张智威估计最近一两个月资本还会净流出。

那么，中国外贸顺差的收窄会不会限制国内流动性和银行的放贷能力呢？对于这个投资者担心的问题，汪涛和张智威的答案是否定的。汪涛预计2012年中国经常项目顺差会超过2000亿美元，并称“即便顺差为零，或者资本外流完全抵消了经常项目顺差和外商直接投资之和，国内流动性仍然不会受到限制。”她说，在明年外汇储备无增长甚至减少的情况下，中国央行仍有多种方法增加基础货币供应，其中非常简单的一个办法就是下调目前高达20.5%的存款准备金率。

实际上，全球风险偏好变化导致资金流向生变不仅发生在中国，也表现在其他的新兴经济体。根据《华尔街日报》20日报道，随着欧元区危机加剧以及经济数据证实了对全球增长放缓的担忧，今年以来新兴经济体货币受到打击。其中，印度卢比大幅贬值，兑美元跌去18%，南非兰特跌幅更是高达27%。有分析家认为，至少在2012年前几个月，新兴经济体货币还将呈现与今年类似的走势，因为欧元区仍在苦于应对债务危机，很可能在第一季度陷入经济衰退。

根据人民银行12月19日发布的数据，资本流出中国的迹象明显：截至11月末我国外汇占款总额降至254590.31亿元，比10月下降了279亿元，为连续第二个月下降。10月份外汇占款出现了近四年来的首次下降。9月份数据则显示，中国外汇储备单月净下跌，减少608亿美元，为16个月来首现。

尽管近期全球金融市场出现动荡，两位专家表示，中国汇率政策的本质因素并未出现扭转，长期来看人民币还是会升值。张智威的理由是明年乃至更长时间里中国仍会保持很大规模的贸易顺差。他预计明年人民币兑美元的升值幅度约为2.5%，明年年底会达到6.17比1的水平。汪涛预计中期内人民币将继续逐步升值，到2012年底兑美元将达到6.15左右。

 

 

 

行业板块研究

 

白酒行业：全年毛利率出现拐点 同比提升已定局

2011-12-22 08:22:20　来源: 银河证券　有0人参与 手机看新闻

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1．事件

国家统计局公布白酒行业11 月产量数据及10 月经济指标。

2．我们的分析与判断

（一）、2011年白酒行业单月产量增速11月有所下滑

1-11 月，我国白酒行业累计产量911.29 万千升，同比增长30.28%。就累计产量增速水平来看，比上年同期增加3.40 个百分点，环比增加0.47 个百分点。其中，11 月单月实现产量105.62 万千升，同比增长23.47%（比上年同期减少11.22 个百分点，环比下降13.34 个百分点）。

1-10 月，我国白酒行业累计产量810.25 万千升，同比增长29.81%。就累计产量增速水平来看，比上年同期增加2.28 个百分点，环比增加0.61 个百分点。其中，10 月单月实现产量100.18 万千升，同比增长36.81%（比上年同期增加9.79 个百分点）。

（二）、2011年1-10月我国白酒行业收入及利润总额增速双升

行业收入及利润增速在1-10 月呈现双升。2011 年1-10 月，我国白酒行业实现收入2938.36 亿元，同比增长39.15%，实现利润总额430.09 亿元，同比增长48.97%。由于统计局频率口径调整，我们对比2010 年1-8 月份经济指标，2010年1-8 月白酒行业实现收入1686.28 亿元，同比增长35.04%，利润总额227.48 亿元，同比增长36.86%；2010 年1-11月，白酒行业实现收入2421.62 亿元，同比增长31.01%，利润总额318.61 亿元，同比增长34.05%。尽管是不完全比较，仍然反映出2011 年1-10 月收入增速特别是利润总额增速实现了快速增长。

（三）、2011年白酒行业毛利率出现拐点，利润总额比率持续提升

2011 年1-10 月白酒行业毛利率33.45%，全年毛利率提升几成定局。如前所述，2011 年1-10 月，我国白酒行业主营收入2938.36 亿元，同比增长39.15%，同期主营成本为1955.34 亿元，同比增长39.80%，毛利率为33.45%。由于统计局统计区间口径更改，我们对比了2010 年1-8 月份，行业毛利率达到31.08%，1-11 月份行业毛利率维持在31.82%。

利润总额比例自2002 年来逐年上升，体现白酒行业盈利能力逐渐升级。据我们测算，2011 年1-10 月行业利润总额比率为14.64%（虽为2011 年以来累计比率最低水平，仍高于2010 年各月度数据）。对比2010 年1-8 月份为13.49%，2010 年1-11 月份为13.16%。

3. 投资建议

贵州茅台（600519.SH），“推荐”评级。我们给予贵州茅台2011-2013 年EPS 为7.72、13.18 及18.30 元，三年CAGR为54%。关于茅台的详细观点，请参考我们近一个季度研究和深度研究报告。重申我们的核心看法之一：11-12 月CPI走势向下基本确立，因此明年一季度实施提价是大概率事件，且2012 年第一季度业绩同比增长100%也是大概率事件。

五粮液（000858.SZ），“推荐”评级。我们给予五粮液2011-2013 年EPS 为1.67、2.39 及3.30 元，三年CAGR 为41%，维持“推荐”评级。

传媒行业：电影产业“光明行” 政策市场齐给力

2011-12-22 08:24:44　来源: 民生证券　有0人参与 手机看新闻

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一、事件概述

2011年12月15日国务院法制办公室公布《中华人民共和国电影产业促进法（征求意见稿）》（下简称《征求意见稿》），总体思路包含四点：一是降低市场准入门槛，便利各类市场主体、社会资本进入电影产业。二是通过采取财政、税收、金融、用地等扶持措施，激励企业、个体工商户和个人从事电影活动。三是加强监督管理，规范市场秩序，促进电影市场健康发展。此外，加强电影公益服务，满足农村地区居民、城镇低收入居民、进城务工人员、未成年人等观看电影的基本文化需求。我们判断，《征求意见稿》以及未来《电影产业促进法》的正式发布实施，将促进我国电影产业快速发展，对电影上市公司构成持续性政策利好。

二、分析与判断

维持行业“推荐”评级，预计影视板块具备长期投资价值

1、《征求意见稿》对电影创作、摄制、发行、放映等各环节均制定相应的规范，并规定了具体的保障措施和法律责任，显示出政府部门对推动电影产业发展的重视，政策法规有望整顿电影市场秩序，为电影企业发展创造良好环境。

2、政策降低社会资本进入电影产业的门槛，在财政税收金融上对产业给予支持，明显利好政策扶持上原先弱势的民营资本类影视公司。我们维持2012 年度策略报告中的观点，认为影视行业未来3～5 年将持续高速发展，重点推荐影视类公司华策影视、华谊兄弟、光线传媒、电广传媒。

市场准入门槛降低，上游民营影视制作公司受益

影视制作拍摄条件的放宽体现在三方面：一是降低从事电影摄制等业务的市场准入门槛，二是减少行政审批；三是加强信息公开。我们预计，上游制作领域进入壁垒降低后，民营影视公司有望大力参与制片环节，进行影视的投资制作。一方面电影投资制作资金投入更为充裕，另一方面市场格局将由国企垄断转为国企、民营共同竞争。

财税金融扶持力度加大，电影产业大发展大繁荣可期

政策在投融资方面给予设立专项基金、实施税收优惠、放宽金融保险担保机构借贷、给予电影院用地支持、鼓励社会投资捐赠五大方面支持。我们判断，随着具体财税金融扶持政策的出台，电影产业上游投资制作、下游院线建设将获得丰厚的资金支撑，院线规模、银幕数以及数字化观影设备数将大幅提升，人均观影次数有望提升，国内电影产业将呈现大发展大繁荣局面。

整顿票房收入秩序，制作发行方受益

目前国内电影票房利润分成秩序混乱，存在“偷票房”、“挪票房”、“虚报票房”等问题，符合国家标准的计算机售票系统设立后，票房收入的统计将更为公开透明，下游票房收入分成舞弊空间缩小，中上游发行、制作方有望受益。

加强地方性电影公益服务，培育潜在观影人群

国内电影营收主要集中在经济发达、文娱产业成熟的一线城市，二三线城市和下属乡镇消费空间尚未被挖掘。《征求意见稿》要求农村每村每月至少放映一场电影，影视教育纳入义务教育学校教学计划，保障学生每学期至少观看两次电影。我们判断，农村电影公益服务的推广和义务教育领域影视教学计划的实施是在间接为市场培育新受众，拓展未来观影人群。

境外企业境内独立电影摄制受限，制作环节短期难以放开

《征求意见稿》要求境外企业不得在境内独立从事电影摄制业务；并要求境内企业对合作摄制的电影不享有著作权的，该电影的底片、样片、拷贝以及数字电影素材、母版、发行版等应当全部运送出境。长远来看，制作环节的放开有助于国内电影产业借鉴国外先进的影视制作技术和管理理念，但影视产业归属于文化意识形态领域，这一特殊性质决定了外资难以独立进入国内影视制作环节，未来制片环节产业保护政策将持续。

电影放映时间内不得放映广告，未来植入性广告比重将加大

《征求意见稿》明确规定电影院不得在向观众明示的电影放映时间之后放映广告。为了弥补贴片广告的取消给影院/制片方广告收入产生的影响，我们预计未来影片中的植入性广告比重将逐渐加大。

上市公司推荐：华策影视、华谊兄弟、光线传媒、电广传媒

从产业链的角度来看，政策法规的出台首先利好上游制作环节，其次利好下游的影院投资建设环节，我们重点推荐：华策影视、华谊兄弟、光线传媒、电广传媒。同时，我们还提示投资者关注未来即将上市的--华录百纳、万达院线、小马奔腾等公司。

十二五规划再次利好物联网 重点关注智能农业

2011-12-22 08:28:00　来源: 深圳商报(深圳)　有0人参与 手机看新闻

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从信息下乡到物联网下乡，农业信息化高歌猛进

此前发布的物联网“十二五”规划提出，智能农业成为重点领域应用示范工程之一。最新发布的《全国农业农村信息化发展″十二五″规划》(以下简称《规划》)透露，物联网技术有望在农业部确定的200个国家级现代农业示范区域内先行先试。

按照《规划》要求，今后五年，农业农村信息化总体水平将从现在的20%提高到35%，基本完成农业农村信息化从起步阶段向快速推进阶段的过渡。具体指标包括：农业生产信息化整体水平翻两番，达到12%；农业经营信息化整体水平翻两番，达到20%；农业管理信息化整体水平达到60%；农业服务信息化整体水平达到50%等。

值得注意的是，之前《物联网“十二五”发展规划》曾提出，要在10个重点领域完成一批应用示范工程，力争实现规模化应用。其中，农业正是应用示范的重点方向之一。

本次发布的《规划》更明确地指出，将设立农业农村信息化试验区，主要包括农业部确定的200个国家级现代农业示范区。在“十二五”时期，重点开展3G、物联网、传感网、机器人等现代信息技术在该区域的先行先试，推进资源管理、农情监测预警、农机调度等信息化的试验示范工作，完善运营机制与模式。

中国科学院高级研究员侯自强向记者表示，经过多年的建设，我国农村“村村通电话”、“乡乡能上网”已经完全实现，除了少数的视频传输外，目前农村的通讯网络基础条件已经能够支持物联网技术的应用。

在此背景下，有多只个股将受益匪浅

广发证券在研报中指出，公司将继续专注于信息识别和行业应用两条业务主线集中资源发展重点业务。预测公司2010年、2011年和2012年全面摊薄EPS分别为0.237元、0.314元和0.378元对应2010 年、2011年和2012年动态市盈率分别为54.52倍、41.13倍和34.20倍。维持“持有”的投资评级12个月合理目标价格13.00元。

国元证券研报显示，公司作为国内最大的视频监控系统和数字硬盘录像机供应商，毛利率和费用控制均优于竞争对手，且在全球的布局已初具雏形。上半年的IPO募资有效缓解产能瓶颈，我们认为公司有望成为行业扩张的最大受益者。预计公司2010~2012年每股收益分别为2元、2.6 元和3.3元。看好其长期发展前景，给予“推荐”的投资评级。

海通证券研报显示，作为目前内地唯一一家可提供一站式供应链管理服务以及具备革新精神的公司，怡亚通未来将继续沿着整条供应链条创新地扩充其服务清单，增强供应链管理服务的竞争力。目前怡亚通的市值为80多亿元人民币而利丰集团市值约2500亿元人民币。怡亚通的长期发展前景值得期待。维持21.3元的6个月目标价，继续给予“买入”的投资评级。

光大证券在研报中表示，公司长期以来是中国电信和中国联通的供应商，最近又成为中国移动的供应商，销售量正逐渐扩大。在移动支付卡领域，公司在2.4G和13.56M领域均有准备，无论将来哪种技术标准成为主流，公司都有望从中获益。预计公司的营业收入和归属于上市公司股东的净利润在未来三年将年平均分别增长25%和28%，现有股价对应的2010年至2012年每股收益的市盈率分别为69、58和40倍，给予“增持”评级。

 

 

 

上市公司信息

 

联环药业称已售疫苗业务 禽流感引爆疫苗类个股

2011-12-22 01:02:48　来源: 每日经济新闻　有0人参与 手机看新闻

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昨日据媒体报道，中国香港地区一家禽批发市场发现死鸡感染H5N1禽流感，并将销毁该批发市场内全部17000只活鸡，同时特区政府已经把禽流感的应变级别由“戒备”提升至“严重”。受此影响，昨日部分动物疫苗类个股逆势走高，金宇集团（600201，收盘价12.89元）、中牧股份（600195，收盘价19.71元）、联环药业（600513，收盘价13.12元）等个股均出现了较大的涨幅。

金宇集团作为内蒙古主要的动物疫苗生产商，在午后的交易中受到大量资金的青睐，股价被迅速拉升，盘中曾一度触及涨停，全天最终大涨6.88%，从盘后交易数据可以看出机构资金正是昨日的买入主力军。

据昨晚龙虎榜数显示，金宇集团共成交573万股，成交总金额为7403万元。其中，买入前五席共计买进该股3096万元，而卖出前五席则1997万元，资金买入热情高涨。值得注意的是，机构席位占据了金宇集团的买入前两席，共计买进1999万元，该金额则超过了卖出前五席总和。为该股卖出席位亮点不多，仅有卖1东吴证券张家港杨舍营业部卖出金额超过了500万元。

曾经的“超级细菌”概念股联环药业也受到众多资金的追捧，逆市冲击涨停板。该股共成交743万股，成交金额合计9591万元。同时，两机构席位也现身买入席位，共买入3565万元，占该股全天交易额的37%。而在今年9月才获得动物疫苗产品生产批文的天邦股份（002124，收盘价7.55元），也吸引了4家机构377万元资金。

针对兽用疫苗类个股的飙涨以及机构投资者的积极涌入现象，某行业研究员表示，根据历史经验来看，实际上H5N1禽流感这类突发性事件，对相关疫苗类上市公司业绩并无明显的提升作用。一般情况下，动物疫苗销售量都是确定的，比如升华拜克（600226，收盘价7.79元）就是一家获农业部正式批准的禽流感疫苗定点生产企业，相关部门对其采购数量基本不会出现大的变动。

另一方面，联环药业证券事务代表也告诉《每日经济新闻》记者，公司实际上在2007年就已经出售了禽流感相关疫苗的业务，目前在这方面的事件基本与公司无关。

上述研究员还提醒道，昨日炒作或许只是短期现象，投资者需多加谨慎。

国民技术:与微软合作推动可信计算产业发展

2011-12-22 01:32:47　来源: 证券时报网(深圳)　有0人参与 手机看新闻

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北京时间12月17日，微软全球副总裁、可信赖计算部门负责人斯科特·查尼和国民技术（300077）总经理孙迎彤分别代表微软和国民技术签署了安全战略合作意向书。国民技术方面表示，本次与微软的合作，是可信计算国际化框架之下的国家落地，也是对国民技术为我国安全芯片领军企业的再一次肯定。国民技术与微软的合作将推动我国可信计算产业的发展，对公司的长远发展具有深远意义。

随着互联网向移动互联网转移，移动终端将是云计算的主体，可信计算2.0重心也将转移到移动终端上来。目前，国际可信计算组织正在推动全球可信计算产业链由1.0向2.0快速迁移；微软公司在Windows 8已经支持了可信计算2.0，可以预见在不久的将来，可信计算芯片在移动终端上有望成为标配，这将带来巨量市场。

国民技术方面介绍，国民技术长期深耕可信计算芯片领域，已达到国际先进技术水平。据悉，公司USBKEY的市场占有率达70%以上，累计销售超过2亿颗；国民技术很早就参与可信计算技术研究与产品开发，相关产品已应用在多个国内外知名品牌电脑厂商产品中；此外，国民技术安全芯片产品也正在进行国际CC体系EAL5+安全等级认证，有望成为我国首款通过国际CC高等级认证的芯片。

 

 

市场传闻

 

光明乳业：公司计划在一年左右，培儿贝瑞要成为上海高端市场第一品牌

奥飞动漫：近期重大合作公告

粤传媒：资产重组获批

福建南纸：周末公告股权转让，华信能源受让公司国有股成为第一大股东

天士力：丹参多酚酸放量可期